前面我们说过近期原油走势窄幅震荡，国内成品油市场价格方面的变化，今天我们来看下利润方面如何变现。

一、原油走势震荡，国内炼厂的综合炼油利润处在相对高位波动

从今年1月至今，国际原油市场走势震荡，布伦特基本在77-88美元/桶之间波动，国内炼厂的综合炼油利润处在相对高位。

(资料图)

来源：隆众资讯

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从上面两个图可以看出，今年以来，主营炼厂和山东独立炼厂综合炼油利润均呈涨后下降趋势运行。二者均在2月9日当周达到峰值。主要是月初原油价格跌后反弹，但变化幅度不多，而春节后市场人士对今年国内经济增速乐观预期，国内汽柴油需求有向好之势，主营单位汽柴油外采量增加，汽柴油出口利润仍存，2月柴油出口计划量占比较大，市场业者恐后续柴油资源紧张等等消息刺激，汽柴油价格上涨，尤其柴油涨至批发限价。因此，该阶段国内主营炼厂和山东独立炼厂综合炼油利润均涨至高位。然而进入2月中下旬，多地主营单位销售任务增加，原油对国内成品油市场指引有限，终端需求恢复缓慢，但主营单位外采汽柴油成本相对高位，且中间商手中低价资源陆续消化，整体成本回升，市场交投僵持，汽柴价格高位回落。因此，2月中下旬至今，国内主营炼厂和山东独立炼厂综合炼油利润高位回落为主。

据隆众数据监测，今年主营炼厂综合炼油利润较去年同期低，但较2020年和2021年高；山东独立炼厂综合炼油利润多较三年来同期高。截止3月2日当周，主营炼厂综合炼油利润为776.39元/吨，较年初的低位481.69元/吨上涨61.18%；较年内高位981.57元/吨下降了20.90%。截止3月2日当周，山东独立炼厂综合炼油利润为1041元/吨，较年初的低位409.53元/吨上涨154.19%；较年内高位1230.24元/吨下降了15.38%。

二、国内汽柴油价格涨后下跌，而中国加油站汽柴零售利润跌后反弹

来源：隆众资讯

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由上面两个图看出，截止3月2日，年内中国汽柴油零售利润均呈高位下滑后反弹趋势运行，这与国内主营炼厂及山东独立炼厂综合炼油利润走势相反；二者均在2月2日当周达到低位。

目前我国成品油零售价调价机制是十个工作日调整一次，并且我国的零售价是通过原油的变化来传导，因此，零售价的调整不能及时反应出原油的浮动而带动零售市场的变化，而国内批发价的变化紧跟着原油市场的变化而变化。国内的汽柴油批发价和零售价都分别有最高批发价和最高零售价的限制，当汽柴油批发价涨至最高批发限价时，与最高零售价的差价就会缩小，侧面反馈出终端加油站的零售利润空间大大缩窄。

截止3月3日，年内发改委调价共进行了5次，其中上涨2次，下跌1次，搁浅2次，汽柴油累计上涨255元/吨、245元/吨。据隆众数据统计，截止3月2日，年内中国汽柴油零售利润的低位均处在三年来同期低位。截止3月2日当周，中国汽油零售利润为1331元/吨，较年初的高位1988元/吨下跌33.05%；较2月初的低位755元/吨上涨76.29%。中国柴油零售利润为1041元/吨，较年初的高位749元/吨下跌32.71%；较2月初的低位200元/吨上涨152.0%。

三、国内汽柴油市场及零售利润走势预测

炼厂的综合炼油利润大小与加油站的零售利润基本呈“彼消我长”的关系。近期国际原油走势依旧区间震荡，炼厂的加工成本变化预期不会太大。近期国内汽油原料价格高位依旧支撑成品汽油价格，且气温回升，人们出行半径及频次或增加，汽油批发市场有上涨趋势，相应的，加油站汽油零售利润或受挤压。目前来看柴油需求恢复相对缓慢，市场资源充足，部分中间商有止损低价出货现象。气温回暖，南北工程基建项目对柴油需求有增加趋势，后续柴油批发价格或有跌后上涨趋势，相应的，加油站柴油零售利润先涨后降。

关键词： 国际原油 国际油价